Canaans Kursrückgang nach dem Börsengang zeigt Umsatzrückgang und Preiskampf mit Bitmain

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Der Cryptocurrency-Mining-Computerhersteller Canaan Inc. hat möglicherweise den schlechtesten Zeitpunkt für sein erstes öffentliches Aktienangebot ausgewählt, bei dem das Unternehmen einen Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar hatte.

Der Aktienkurs ist in allen bis auf vier der ersten 17 Handelssitzungen seit dem Verkauf von US-Aktien im Wert von 90 Millionen US-Dollar durch das in Hangzhou ansässige Unternehmen am 21. November gesunken. Seit Anfang letzter Woche sind es 35 Prozent.

Die Leistung von Canaan wird in der Kryptowährungsbranche genau überwacht. Es war der erste große Hersteller von Data-Mining-Computern, der Aktien öffentlich verkaufte, und seine Bewertung dient vielen Anlegern als Vorreiter. Die Aktien sind gefallen, obwohl der Preis für Bitcoin, die größte Kryptowährung, im letzten Monat größtenteils stabil war und derzeit bei rund 6.500 USD liegt.

Der Aktienkursrückgang findet statt, "da Bitcoin-Minenunternehmen einem herausfordernden Umfeld gegenüberstehen", schrieb das Research-Unternehmen TradeBlock letzte Woche in einem Bericht. CoinDesk wandte sich an das Management von Canaan, erhielt jedoch zum Zeitpunkt der Drucklegung keine Antwort.

Führungskräfte der Branche sagen, dass die großen Hersteller von Bitcoin-Mining-Computern, umgangssprachlich „Rigs“ genannt, in einem Umsatzrückgang stecken. Dies ist eine überraschende Entwicklung, da viele Beobachter eine Vielzahl von Upgrades vorhergesagt haben, bevor die für Mai erwartete Halbierung der Bitcoin-Minenprämie alle vier Jahre einsetzt. In diesem Fall wird die Belohnung für das erfolgreiche Mining eines neuen Datenblocks halbiert. Es wird allgemein erwartet, dass Bergbauanlagen der Vorgängergeneration für Betreiber, die keinen Zugang zu ungewöhnlich günstigem Strom haben, unrentabel werden.

Bitmain, der marktbeherrschende Akteur in der Branche, kündigte kürzlich eine Reihe von Verkaufsanreizen an, um überholte oder veraltete Lagerbestände zu beseitigen, darunter vielversprechende Preisgarantien für Käufer, die bereit sind, Großeinkäufe zu tätigen und in einigen Fällen zweitrangige Bergbauanlagen im Rahmen von Gewinnbeteiligungsvereinbarungen zu vermieten .

Informationen selbst aussortieren

Es hilft nicht, dass Investoren blind fliegen: Laut dem Datenanbieter FactSet hat die Aktie keine Analystenberichterstattung von Wall Street-Brokerfirmen erhalten, sodass Händler gezwungen sind, ihre eigenen Modelle der Rentabilität des Unternehmens auf der Grundlage öffentlich verfügbarer Kennzahlen der Kryptoindustrie zu generieren like hashrate – ein Maß für die Rechenleistung, mit der neue Datenblöcke im Bitcoin-Netzwerk überprüft werden.

In der vergangenen Woche betrug die durchschnittliche Hashrate des Bitcoin-Netzwerks etwa 90 Billionen Operationen oder Exahashes pro Sekunde. Noch vor ein paar Monaten erreichte es ein Allzeithoch von rund 100 Exahashes pro Sekunde, nachdem es zu Jahresbeginn im Durchschnitt rund 40 Exahashes pro Sekunde erreicht hatte.

Laut Matt D'Souza, Mitbegründer und CEO von Blockware Solutions, das den Kauf von Bergbaugeräten vermittelt, war der Anstieg des Bitcoin-Haschers in den ersten acht Monaten des Jahres ein Zeichen dafür, dass die Betreiber auf schnellere und effizientere Maschinen umsteigen. Dies führt zu einer Erhöhung der kollektiven Rechenleistung des Netzwerks.

Die Upgrades wurden mehrere Monate lang fortgesetzt, auch nachdem der Bitcoin-Preis Ende Juni einen Höchststand von 13.000 US-Dollar erreicht hatte.

Aber jetzt, so D’Souza, zögern die Bergleute etwas, in neue Maschinen zu investieren, bis sie Anzeichen dafür sehen, dass die Bitcoin-Preise steigen könnten. Dies geht aus dem jüngsten Stillstand im Wachstum des Haschers hervor.

"Sie müssen sicher sein, dass sie sich in einem Umfeld befinden, das langfristige Rentabilität gewährleistet", sagte D’Souza. "Deshalb haben einige dieser Leute aufgehört zu kaufen."

Preissenkungen

Bitmain gelang es, einen beherrschenden Marktanteil in der Kryptoindustrie aufzubauen, auch dank der außer Kontrolle geratenen Popularität seiner S9 Antminers. Aber diese sind jetzt in Gefahr, obsolet zu werden, und in den letzten Monaten hat Bitmain die Preise für einige seiner meistverkauften Modelle drastisch gesenkt, sagte D’Souza.

Mike Maloney, Chief Financial Officer bei Coinmint LLC, einem privaten Cryptocurrency-Mining-Unternehmen, sagt, dass der ultimative Preis für diese Hersteller darin besteht, die Loyalität eines wachsenden Kaders von großen Bergarbeitern zu gewinnen, die massenweise Bohrinseln kaufen und Verträge für billigen Strom aushandeln können .

"Dies ist ein Trend, den wir im Bitcoin-Bergbau sehen werden", sagte Maloney in einem Telefoninterview. "Bitmain übernimmt die Führung."

Canaan hat die Veröffentlichung seines Riggs der nächsten Generation, der AvalonMiner 11-Serie, für Anfang nächsten Jahres geplant. Es wird jedoch erwartet, dass diese Maschine weniger stromsparend ist als das Bitmain S17 + Modell, das bereits auf dem Markt ist, sagte D’Souza.

Laut der Website von Bitmain kann das preisgünstigste Modell S17 +, das innerhalb von sieben Tagen für 1.930 US-Dollar ausgeliefert wird, 73 Terahashes (Billionen Operationen) pro Sekunde bei einer Energieeffizienz von 40 Joules pro Terahash produzieren.

Laut seiner Website ist das preisgünstigste Modell von Canaan die „Februar-Serie“ der AvalonMiner A1166-68T für 1.978 US-Dollar, die 68 Terahashes pro Sekunde bei einem Wirkungsgrad von 47 Joules pro Terahash liefert. In diesem Fall ist ein höherer Wirkungsgrad schlechter, da dies auf einen höheren Stromverbrauch und damit auf höhere Betriebskosten hinweist.

"Sie sind in einer schwierigen Situation", sagte D’Souza über Canaan. "Sie brauchen Bargeld, weil sie ihre Hardware aufrüsten und mit Bitmain konkurrenzfähig bleiben müssen."

Die Risiken wurden offengelegt

Canaan wird von seinem CEO und Vorsitzenden Nangeng Zhang, der zum Zeitpunkt des Börsengangs 36 Jahre alt war, gemäß einem bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) eingereichten Verkaufsprospekt geführt und kontrolliert. Er erhielt den Spitznamen "Kürbis" und erhielt 2010 einen Master in Software-Engineering von der Beihang University. Von September 2010 bis Oktober 2013 promovierte er zum Dr. Abschluss an der chinesischen Universität.

Bereits 2013 waren Zhang und sein Team Vorreiter bei der Verwendung eines fortschrittlichen Mikrochips, der als anwendungsspezifische integrierte Schaltkreise (ASICS) bekannt ist und laut Prospekt für die Suche nach Kryptowährungen eingesetzt wird.

Das Angebot war so strukturiert, dass Zhang 15 Prozent der insgesamt ausgegebenen Aktien besitzen würde, aber durch sein Alleineigentum an 356,6 Millionen Aktien der Klasse B des Unternehmens nach der Einreichung rund 73 Prozent der Stimmrechte behält. Der Börsengang bewertete seinen Papieranteil mit mehr als 213 Millionen US-Dollar, aber der Kursverfall hat diesen Wert bereits um 96 Millionen US-Dollar gesenkt.

Selbst als sich Canaan auf den Börsengang im November vorbereitete, waren die Einnahmen in diesem Jahr rückläufig und die Kosten stiegen: Die Einnahmen des Unternehmens beliefen sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2019 auf nur 134,2 Millionen US-Dollar nach 378,5 Millionen US-Dollar im gesamten Jahr 2018; Die Betriebskosten stiegen in den ersten neun Monaten dieses Jahres auf 57,5 ​​Mio. USD, nach 52,5 Mio. USD im gesamten Vorjahr.

Die Investmentbank Credit Suisse, die ursprünglich von Canaan beauftragt worden war, den Börsengang in den USA zu leiten, schied wenige Wochen vor dem Aktienverkauf aus dem Underwriting-Team aus. Gemäß einem Prospekt vom 20. November leitete Citigroup das verbleibende Team von sieben Zeichnungsfirmen, zu denen auch das auf Kryptowährung ausgerichtete Finanzunternehmen Galaxy Digital gehörte.

Den Unterlagen zufolge wurde der Deal in den letzten Wochen vor dem Verkauf von einem anfänglichen Maximalziel von 400 Millionen US-Dollar verkleinert.

Canaan gab im Prospekt bekannt, dass es beabsichtige, die Einnahmen aus dem Aktienangebot für Forschung und Entwicklung im Zusammenhang mit neuen Computerchips zu verwenden und sein Geschäft mit künstlicher Intelligenz und Blockchain weltweit auszubauen, "strategische Investitionen zu tätigen und Auslandsbüros zu errichten".

Zu seinem Vorteil hat das Unternehmen auch die Risiken offengelegt, wenn der Markt anämisch wird. "Überschüssige Lagerbestände, Wertminderungen der Lagerbestände, eine Verschlechterung des Markenimages und eine Beeinträchtigung der Gewinnspanne aufgrund rückläufiger wirtschaftlicher Renditen für Bergleute oder eines Preiswettbewerbs für unsere Bitcoin-Bergbaumaschinen könnten sich alle erheblich und nachteilig auf unser Geschäft, unsere Finanzlage und die Ertragslage auswirken." laut prospekt.

Die Analyse von Bitcoin-Mining-Computer-Beständen ist nach wie vor eine düstere Praxis. Genau wie die Hersteller von Ölplattformen und Minenplanierraupen stehen sie vor den Höhen und Tiefen der Rohstoffzyklen. Oder vielmehr Kryptowährungszyklen.

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